| 概要：对生鲜的研究越深入越充满敬畏之心，消费者的一日三餐粒粒皆辛苦，农民、运输商以及零售商无缝连接，向消费者提供优质的生鲜食材，食材供应是项巨大的社会化工程，需要多产业配合。生鲜零售面向C端消费，通过解决生鲜产业链痛点，诞生了一批优质的超市企业如永辉超市、家家悦等，打造生鲜供应链护城河，成长为大企业。与欧美国家不同，国内B端缺少大型的供应链企业，生鲜食材对B的供应企业虚位以待。我们看到技术的进步以及上下游格局的变化正在改变国内B端缺失的窘状，部分高素质人才通过技术能力，提升行业效率、降低成本，未来有望在万亿级的B端食材供应上诞生一批优质企业。本篇主要研究对象是美国食材供应商Sysco，以管窥豹，挖掘美国Sysco诞生的背景、条件，反推国内打造类似Sysco的超级平台企业具备怎样的环境和条件，提升生鲜供应链效率、创造美好生活。 Sysco：前端科技赋能，中端发力仓配，采购提升产品标准化。Sysco与超市自采模式形成差异化的供应体系，Sysco以B端食材供应为核心业务，食材约60%是生鲜，供应客户集中在餐饮、医院和政府等，服务全球60万客户，形成采购、物流及前端技术管理的共振体系。采购端，公司践行产地标准化和产品标准化两个方面，以集中化采购为主，提升产品品质，降低成本，发展自有品牌，自有品牌占比为10%；物流端，物流领域拥有332个配送中心，面积达到455万平方米；客户端，提供以顾客为中心的研发设计，服务时间延长。 借力资本，持续外延及内涵发展。与竞争对手布局不同，首先公司借力资本持续并购，开启国际化的扩张之路；同时公司率先发力商业科技，赋能小商户，减少前端人力成本投入，提升运营效率。Sysco由商品服务商向“商品+技术”服务商转变，打造B端硬件和软件系统，增强客户粘性。资本的持续投入，公司整体的资本负债率较高，ROE水平较高（权益乘数高）；存货周转上，公司整体存货周转高于超市；经营现金流上，经营性现金流状况良好，财务整体健康，稳中向好。 .许.荣.聪./.宁.浮.洁 .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司 |
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