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券商上调国美目标价:看好全零售生态共享平台

摘要: 10月中旬,国美零售(0493.HK)代管国美管理旗下五大业务的公告轰动业界,被众多投资者和机构解读为重大利好。10月15日,高宝证券发布最新研报,表示国美正在布局全零售生态共享平台,五大托管业务预期可为国美零售

10月中旬,国美零售(0493.HK)代管国美管理旗下五大业务的公告轰动业界,被众多投资者和机构解读为重大利好。10月15日,高宝证券发布最新研报,表示国美正在布局全零售生态共享平台,五大托管业务预期可为国美零售带来1000亿市值的巨大增厚潜力,因此将国美零售目标价上调为1.72港元,给予“买入”评级。

如何定义全零售生态共享平台?

在高宝证券的研报中,将国美零售定义为中国领先的全零售共享生态平台,并认为国美在“家·生活”战略第二阶段聚焦零售业和家服务业,是以行业模式创新、技术赋能为突破口,建立起一种囊括全链路、全模式的新型商业模式。通过托管协议的订立,国美零售除了可以获得最高28亿人民币的三年管理服务显性收入外,还有望迎来1000亿量级的隐性价值重估。

在媒体交流会上,国美零售CFO方巍从全链路、全模式和商品全生命周期的角度解构了国美全零售生态共享平台。所谓全链路,就是国美基于自有的供应链、物流链、数据链、门店链等链路资源,形成“拧成一股绳”的合力。

其中供应链作为国美深耕零售34年的核心竞争力之一,已由过去的家电供应链“进化”到如今的全品类真选供应链,不仅构筑了食品酒水、美妆个护、服饰鞋包等六大非家电类目采购平台,并且达成了60万SKU的拓品目标,其中非家电品类占比9成。根据国美披露的中期业绩,上半年综合毛利达37.11亿元,同比上升67%,其中非家电商品的贡献很大。

通过托管协议,国美可以将不同链路打通。比如让数据链更深入参与供应链的上游研发、生产和制造,进一步提升综合毛利。还有依托“国美家”的实体底座,可以推动“打扮家”一城一店一伙伴“卖场计划”的进展,冲刺三年内开设3000家“打扮家lab”门店的内部既定目标。

全模式的内生外延

在经营模式上,国美提出了五大“全模式”的理念,在一贯的自营与定制基础上,延展出招商、代运营和分发三种新模式,前两种属于内生模式,后三种属于外延模式。由于国美零售托管共享共建平台,可以通过招商模式拓宽海量商品,吸引更多非家电品类商家入驻平台,并以“GM+N”严选模式进行强制约束,以提高商品质量与服务意识。

国美还通过与行业MCN头部机构合作,通过代运营模式实现供应链深度合作和赋能,把代运营商转化为销售商,扩宽了经营渠道的多元化路径。此外国美推出的“折上折”就是优惠券与折扣消费的分发模式,无论是本地餐饮商户还是第三方消费平台,都可以快速接入国美的分发体系,触达更精准的本地消费客群。

国美是以零售的方式做服务型平台,通过“真快乐”与“国美家”提供的全渠道服务、安迅物流提供的送装一体服务以及国美管家提供的优质后服务,面向商品生命周期提供了全栈式服务。方巍认为:“根据商品全生命周期的属性制定商品经营策略和管理规则,利用共享共建平台全渠道的分发能力和代扣代缴、自动分账能力,可实现供应链的广域分发、交易的公平公正以及市场份额的提升”。

如今的国美在正在整合内部优势的同时,与外部力量开放共享,致力构建成一家全零售生态共享平台的行业新型基础设施,以在平台型公司的体系下迎来估值逻辑的巨大变化。


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本文作者
2021-10-16 14:25
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