竞争中的交集 星巴克第二大股东领投瑞幸咖啡B+轮

4月18日，瑞幸咖啡宣布，在去年11月完成的B轮融资基础上，额外获得共计1.5亿美元的新投资，其中贝莱德（BlackRock）所管理的私募基金投资1.25亿美元，此次融资完成后，瑞幸咖啡投后估值达29亿美元。这次领投瑞幸咖啡的贝莱德投资集团，目前是星巴克咖啡的最大主动投资者，同时也是其第二大股东。

资料显示，星巴克前五大机构持股股东分别为美国先锋集团、贝莱德投资集团、美国道富银行、资本世界投资者和摩根士丹利，其中最大的机构持股股东美国先锋集团，其投资属于指数基金被动配置。

值得注意的是，瑞幸咖啡于去年12月宣布完成B轮融资，当时融资额为2亿美元，投后估值为22亿美元。愉悦资本、大钲资本、新加坡政府投资公司（GIC）、中金公司等参与了融资，愉悦资本创始及执行合伙人刘二海进入瑞幸咖啡董事会。

扩张极为迅猛的瑞幸咖啡于去年1月开始试运营。在采取100%直营模式的打法后，截至去年12月底，瑞幸咖啡在全国22个城市运营了2073家门店，其中包括1897家实体门店和176家外卖厨房。此外，瑞幸咖啡的消费客户已达1254万，累计售出杯量达8968万，并在北京、上海等城市的核心区实现了500米范围内100%覆盖。

在迅速提高市场占有率的同时，瑞幸咖啡也提出了几个“小目标”：今年内要新增2500多家门店；年底门店总数超4500家；在门店数量与销售杯量方面成为中国最大的连锁咖啡品牌；持续努力为用户提供高品质、高性价比、高便利性的专业咖啡。

从跑马圈地的范围来看，今年4月底前瑞幸咖啡将入驻18个大中城市，加上去年开业的22座城市，全国入驻城市数量将达到40座。

值得一提的是，今年年初，瑞幸咖啡已经在常州、佛山和扬州三座城市陆续开业。今年4月底前，瑞幸咖啡完成入驻南通、温州、嘉兴、沈阳、绍兴、昆明、合肥、泉州、珠海、贵阳、南昌、镇江、中山、太原、石家庄等大中城市。这些城市无论是人口规模还是消费能力均处于全国前列，尤其是在咖啡文化普及方面具有一定的优势。

金主对咖啡生意情有独钟的前提是：不希望自己的钱打了水漂。然而，一直在实行巨额补贴但却并没有盈利是目前大家对瑞幸咖啡普遍的认知。此前，瑞幸咖啡B轮融资商业计划书显示，2018年前9个月，瑞幸咖啡累计销售收入3.75亿元，毛利润为-4.33亿元，毛利率为-115.5%，净亏损达8.57亿元。

面对巨额亏损，瑞幸咖啡并没有像连咖啡一样为了及时止损，关闭一些经营不善、不盈利的门店，而是继续选择扩张和补贴。瑞幸咖啡发布的2019年的三大战略目标显示，将新建门店超过2500家、总门店数超过4500家，在门店和杯量全面超越星巴克，成为中国最大的连锁咖啡品牌。而4月10日，瑞幸咖啡又正式上线了茶饮系列产品——小鹿茶，此举被认为与瑞幸咖啡制定的新增2500家门店的拓展计划以及杯量超过星巴克有直接关联。

今年以来，瑞幸咖啡的话题热度不减，种种持续扩大规模、烧钱营销的动作被业内人士解读为其在为上市做准备。

3月11日，瑞幸咖啡官方微信发布逐鹿“百万大咖”现金福利活动，每周通过瑞幸咖啡App消费满7件商品的消费者将参与到“瓜分500万现金”的活动中，每周日通过瑞幸咖啡官方微信提现。并且在活动说明中表示斥巨资补贴是为了实现2019年成为中国最大的连锁咖啡品牌这个目标。据相关人士透露，瑞幸咖啡此举最主要的目的是获取订单量，为上市铺路。

今年2月28日，有消息称，瑞幸咖啡已经接触了瑞士信贷银行、高盛和摩根士丹利3家投行，欲今年赴美IPO。此前，有消息指出瑞幸咖啡正加速赴港IPO，并在境外注册瑞幸咖啡（香港）有限公司，或为赴港IPO做准备。

瑞幸咖啡的对手星巴克和湃客咖啡都处于盈利状态，唯有瑞幸咖啡是亏损的，不同于星巴克的相对高价，湃客咖啡的产品价格远低于瑞幸咖啡，并且选址、产品结构及定位都与瑞幸相似，这种中高端市场有星巴克堵截、中低端市场有湃客咖啡包抄的局面再加上持续亏损，迫使瑞幸咖啡必须速战速决，通过上市帮助早期投资人获利，并且获取更多的资金确立市场优势，最终实现盈利。

先站稳赛道再考虑上市

无论是融资还是上市，瑞幸仍然面对激烈赛道内竞争的挑战——在给别人带来压力的同时，瑞幸自己的频繁举动是来自于市场竞争的焦虑。向来面对中国本土企业的竞争，星巴克一向采取不回应、不反击的策略，但是，瑞幸出现后，星巴克于去年8月联手阿里巴巴，不仅局限于外卖业务，阿里巴巴将会为星巴克提供多方位的数字营运支持。另外，其他咖啡品牌也开始细分咖啡市场，在场景、产品、渠道等方面升级调整。中国咖啡市场的竞争从来没有像今天这么激烈过。

由于便利店等廉价咖啡的快速崛起，现磨咖啡市场总体消费量虽然有所增加，但价格则从均价25-30元下降到了17-20元，下降幅度接近30%，这就使得现磨咖啡市场的整体市场规模在2018年不增反减，如果数据最终证明瑞幸咖啡所预期的市场规模无法实现，将会对其上市和估值产生极大的负面影响。目前来看瑞幸咖啡的计划是先成为中国咖啡门店数量最多的咖啡品牌，以门店数量超越星巴克这种方式成为行业第一。因此瑞幸咖啡目前所有的策略都是扩大市场占有率，做大流水，而非追求盈利，实际上以目前的商业模式来看，确实也很难盈利。另有餐饮业内人士认为，资本市场对于流量的态度正在转变，咖啡市场这个大环境整体上升速度有所缓慢，逐渐倾向于品牌的盈利能力。未来对于瑞幸来说，挖掘自身的盈利能力是决定瑞幸咖啡是否可持续发展的关键因素。

此前有外媒报道称，瑞幸咖啡已经授权瑞士信贷牵头谋划赴美上市，最早可能在今年5月进行，估值约为30亿美元，摩根士丹利和高盛也会为瑞幸咖啡筹备上市工作提供咨询服务。